刚刚,如意情IPO被否:农业企业上市现金回款、经销商模式核实问题被关注

摘要: 又一家创业板被否了……

09-05 21:29 首页 前瞻IPO


前瞻君据,证监会创业板发行审核委员会于2017年8月30日召开2017年第67次发行审核委员会会议审核结果公告。今日如意情生物科技股份有限公司IPO企业上会。




1如意情IPO:排队一年即上会,不料被否了……


IPO被否原因:现金回款核实、经销商模式核实问题

如意情生物科技股份有限公司(以下简称:如意情),今上会,本次IPO拟深交所创业板公开发行新股不超过 8,335 万股,发行后总股本不超过 33,335 万股,本次IPO保荐机构为安信证券。

值得一提的是,如意情IPO排队一年就获上会,不料却被否了……

2016年08月26日如意情招股书在证监会官网披露,至今,IPO上会排队刚好满一年(排队时长369天)就上会了,这速度在IPO企业中不多见。

如意情本次拟募集资金4.5亿元,其中32,796.85万元用于如意情20万元瓶食用菌新建、3,270.30万元用于工程技术研究中心扩建、8,932.85万元用于偿还银行借款。

(来源:如意情招股书)

如意情的主营业务为鲜品食用菌的研发、工厂化培植及销售。目前公司的主要产品为金针菇,海鲜菇、白玉菇、蟹味菇、杏鲍菇与双孢菇现处于小批量研发试产阶段。


(来源:如意情招股书)


本次发行前,如意情集团持有公司80.87%的股份,为公司控股股东。陈珠凉直接持有如意情集团的70.00%股份,为公司实际控制人。


毛利率波动的风险

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月,公司毛利率分别为 5.52%、24.34%、23.91%和 17.70%。报告期内,公司毛利率出现波动,尤其是 2014 年毛利率较低,主要是受市场价格波动影响及与公司技术革新、新建工厂集中投产尚处于磨合期相关;2017 年 1-6 月公司毛利率下降,主要是行业季节性波动导致,上半年销售平均价格低于全年。扣除 2014 年特殊因素,公司的毛利率相对变化不大。


产品集中的风险

公司目前主要产品为金针菇。2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年1-6 月,金针菇收入占主营业务收入比重均为 100.00%。


税收优惠政策和政府补助变化风险

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月,公司计入损益的政府补助分别为 1,406.53 万元、1,805.97 万元、1,597.84 万元和 708.65 万元,占各期利润总额的比例分别为-42.85%、21.15%、18.30%和 22.21%。

上述政府补助收入已计入非经常性损益,且公司经营业绩对政府补助等优惠政策不存在重大依赖,但是政府补助收入的波动仍将对公司经营业绩产生一定的影响。


短期偿债风险

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月,公司流动负债分别为45,717.00 万元、31,165.02 万元、26,563.97 万元和 19,783.11 万元,流动比率分别为 0.34、0.34、0.70 和 0.69,速动比率分别为 0.17、0.12、0.46 和 0.36,流动比率和速动比率较行业市场平均水平低。


发审委询问问题点:

质疑其2014年度向十大经销商中的四家以低于成本价销售的原因为何接受经销商通过第三方支付核查现金回款的真实性被质疑;经销商模式核查过程及核查、2013年度至2015年度期间经销商数目持续增加,而2015年关闭外设仓库后,经销商数目开始出现较大幅度下降等问题。


二、发审委会议提出询问的主要问题

1、发行申请文件披露,报告期2014-2016年度产品销售毛利率为5.52%、24.34%、23.91%。单位成本分别为5.51元/公斤、4.67元/公斤、4.33元/公斤,其中单位成本明细项目中折旧费分别为1.36元/公斤、1.13元/公斤、1.07元/公斤。发行人通过第三方回款的金额为22,723.80万元 、28,137.52万元 、20,687.17万元。未签订合同直接销售的金额分别为1,184.54万元、815.38万元、443.14万元,报告期还存在部分现金回款的情形。

请发行人代表:(1)说明上述折旧费逐年降低的原因;(2)说明2014年度向十大经销商中的四家以低于成本价销售的原因;(3)说明与经销商之间是否存在缺乏信用保障或法律支持的情形,并从企业商业模式的角度解释说明接受经销商通过第三方支付的理由;(4)针对经销商通过第三方支付的情形,说明是否制定了相应的内部控制流程,如有,请说明关键控制点的设计及执行情况,并说明这些关键控制点防范了哪些风险;(5)针对未签订合同直接销售的情形,说明相应会计处理的主要凭证。

请保荐代表人:(1)针对未签订合同直接销售的情形,说明如何核查上述销售方式的真实性;(2)针对现金回款的情形,说明如何核查现金回款的真实性,并说明发行人关于现金回款的内控制度的有效性。

2、报告期内,公司产品销售主要通过经销商模式实现,请保荐代表人就下述事项说明核查过程及核查意见:(1)报告期主要客户的终端客户情况,实现终端销售的方式、物流方式及货物存储情况;(2)发行人在2013年度至2015年度期间经销商数目持续增加,而2015年关闭外设仓库后,经销商数目开始出现较大幅度下降,上述情况是否存在关联,关闭了外设仓库的真实原因,上述措施是否符合行业特点;(3)报告期内主要客户每年度适用的返利政策,计算返利的比例和相关政策是否相符。

3、请发行人代表说明在原材料采购、生产和销售过程中有关食品安全的制度、措施及执行情况,报告期每吨产销量设备投资逐年下降的原因,是否存在对外采购金针菇后转售的情形,是否存在重大食品安全事件及纠纷。请保荐代表人就上述事项说明核查过程及核查意见。



 

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